Инвестиции в цифровое здравоохранение и телемедицину в 2026–2027 годах

Инвестиции в цифровое здравоохранение означают вложения в компании, которые переносят медицину в интернет и программное обеспечение. Это сервисы онлайн-консультаций вроде Teladoc и Hims & Hers, виртуальные программы лечения хронических болезней вроде Hinge Health и Omada Health, облачное ПО для фармацевтики Veeva, профессиональная сеть врачей Doximity, а также производители подключённых медицинских устройств. Эта статья посвящена именно технологической части медицины. Широкий сектор с фармацевтическими гигантами, страховщиками и больницами мы разбираем отдельно в материале об инвестициях в здравоохранение.

Телемедицина пережила бум во время пандемии и тяжёлое похмелье после неё. Многие акции, взлетевшие в 2020 году, потеряли больше 70% стоимости от пиков, а профильный ETF от Global X в 2025 году сменил название и стратегию. В 2026 году картина стала неоднородной. Одни компании растут на 40–50% в год и уже прибыльны, другие продолжают сокращаться. Ниже разберём, как устроены инвестиции в цифровое здравоохранение, кто реально зарабатывает в этой нише, какие акции, ETF и облигации дают доступ к теме и какую доходность она показала.

Автор статьи

Илья Киселев

Консультант по личным финансам и инвестициям

Сертифицированный аналитик по рынкам капитала и ценным бумагам CFI CMSA®, сертифицированный специалист по финансовому планированию и управлению активами CFI FPWMP®, кандидат юридических наук (PhD)

Обновлено 1 ноября 2026·19 мин чтения

Связаться с автором

Интересуетесь инвестициями в ценные бумаги? Есть вопросы по теме статьи? Первичная консультация бесплатна.

TelegramWhatsAppЗаписаться на консультацию

Что такое цифровое здравоохранение с точки зрения инвестора

Цифровое здравоохранение объединяет несколько очень разных бизнесов. Первый составляет телемедицина в узком смысле, то есть онлайн-приём у врача, психотерапевта или фармацевта. Второй представляют виртуальные программы лечения, где пациент с болью в спине, диабетом или гипертонией получает упражнения, датчики и сопровождение через приложение. Третий бизнес связан с программным обеспечением для врачей, больниц и фармкомпаний. Четвёртый охватывает подключённые устройства, например непрерывные мониторы глюкозы или носимые кардиомониторы, которые передают данные врачу.

У этих бизнесов разные покупатели. Онлайн-сервисы вроде Hims & Hers продают подписки напрямую потребителям. Hinge Health и Omada продают программы работодателям и страховщикам, которые платят за снижение медицинских расходов своих сотрудников и клиентов. Veeva продаёт ПО фармацевтическим компаниям, а Doximity зарабатывает на рекламе и инструментах для врачей. Выигрывают в цифровой медицине те, кто доказал покупателю экономию денег, а не просто предложил удобное приложение.

Отдельно стоит отметить роль ИИ. Компании используют языковые модели для расшифровки приёма, заполнения медицинской документации, ответов на вопросы врачей и сортировки обращений пациентов. Для инвесторов это одновременно возможность и угроза, поскольку универсальные ИИ-ассистенты могут со временем отнять часть функций у узкоспециализированных сервисов. Подробнее о самой технологии мы писали в статье об инвестициях в искусственный интеллект.

Рынок цифрового здравоохранения и прогнозы

Оценки рынка снова сильно расходятся из-за разных границ. В одни отчёты включают только программное обеспечение и онлайн-услуги, в другие ещё и медицинские устройства и услуги связи. Тем не менее все исследователи ожидают двузначного роста на горизонте ближайших восьми лет.

По данным Grand View Research, крупнейшим сегментом в 2025 году была именно телемедицина с долей около 45%, а Северная Америка обеспечила примерно 37% мирового рынка. Для инвестора это важно, потому что большинство публичных компаний ниши американские и их выручка напрямую зависит от правил оплаты медицинских услуг в США.

Ключевое регуляторное событие года произошло в феврале. 3 февраля 2026 года президент США подписал закон о бюджетных ассигнованиях, который продлил льготы Medicare для телемедицины до 31 декабря 2027 года. До этого их несколько раз продлевали на короткие сроки, а осенью 2025 года они даже временно прекращали действовать из-за остановки работы правительства. Двухлетнее продление дало отрасли редкую для неё предсказуемость.

Кто зарабатывает в цифровой медицине

Первую группу составляют платформы для потребителей. Лидер здесь Hims & Hers, которая продаёт по подписке лечение от выпадения волос, эректильной дисфункции, лишнего веса и другие направления. Компания в 2026 году купила австралийскую Eucalyptus и быстро наращивает международную выручку. Сюда же относится сервис психологической помощи BetterHelp, входящий в Teladoc.

Вторая группа включает виртуальные программы лечения для работодателей и страховщиков. Hinge Health лечит боли в спине и суставах с помощью упражнений под контролем датчиков и физиотерапевтов, Omada Health занимается диабетом, гипертонией и снижением веса. Обе компании вышли на биржу в 2025 году и в 2026 году растут быстрее почти всех остальных участников рынка.

Третья группа состоит из поставщиков программного обеспечения. Veeva Systems обслуживает фармацевтические компании, IQVIA предоставляет данные и аналитику, Doximity объединяет американских врачей, а австралийская Pro Medicus продаёт облачные системы для просмотра медицинских снимков. Четвёртая группа выпускает подключённые устройства, это DexCom, ResMed, Masimo и iRhythm. Связь медицины с обработкой данных мы подробно разбирали в статье об инвестициях в Big Data.

Что изменилось в 2026 году

Главная тенденция года состоит в расслоении. Компании, которые продают измеримый медицинский результат работодателям и страховщикам, показывают рост на 40–50%. Hinge Health во втором квартале 2026 года увеличила выручку на 53%, Omada Health на 43%. Компании, которые зависят от платёжеспособности частных клиентов, наоборот, теряют выручку. Сервис BetterHelp сократился за третий квартал на 13%, потому что всё меньше людей готовы оплачивать психотерапию из своего кармана.

Второе изменение связано с ИИ. Doximity запустила медицинского ИИ-ассистента для врачей и подписала контракты со 165 системами здравоохранения на его использование. Veeva развивает ИИ-агентов для фармкомпаний. При этом внедрение ИИ стоит дорого, и маржа Doximity в 2026 году снизилась из-за роста расходов на вычисления.

Третье изменение касается фондового рынка. Global X Telemedicine & Digital Health ETF, исторически самый известный фонд на телемедицину, ещё 1 апреля 2025 года сменил индекс и превратился в Global X HealthTech ETF с тикером HEAL. Фонд теперь охватывает более широкую тему медицинских технологий. Это хорошо показывает, что инвестиции в цифровое здравоохранение как отдельную нишу инвесторы во многом разлюбили после пандемии.

Акции компаний цифрового здравоохранения

Почти все крупные чистые игроки ниши торгуются в США. За пределами Америки стоит выделить австралийскую Pro Medicus, нидерландскую Philips и китайские платформы JD Health и Alibaba Health. В таблице собраны ключевые компании.

Потребительская телемедицина

Hims & Hers (NYSE: HIMS) сегодня крупнейшая публичная компания онлайн-медицины для потребителей. Во втором квартале 2026 года выручка выросла на 38% до $753,2 млн, а число подписчиков достигло почти 2,9 млн. Рост во многом обеспечили зарубежные покупки, включая Eucalyptus, благодаря которым выручка за пределами США выросла более чем в 17 раз. Обратная сторона заключается в падении валовой маржи с 76% до 64% и чистом убытке $86,3 млн за квартал. Акции Hims известны очень высокой волатильностью и чувствительностью к новостям о препаратах для снижения веса.

Teladoc Health (NYSE: TDOC) была символом телемедицинского бума, но сейчас переживает трудные времена. В третьем квартале 2026 года выручка снизилась на 3% до $605,1 млн. Корпоративное направление Integrated Care выросло на 2%, а BetterHelp сократился на 13%. Компания генерирует положительный денежный поток, но рост остановился. Кроме того, в июне 2027 года Teladoc предстоит погасить или рефинансировать конвертируемые облигации на $1 млрд.

Виртуальные программы лечения

Hinge Health (NYSE: HNGE) показывает, как выглядит успешная бизнес-модель цифровой медицины. Компания продаёт работодателям и страховщикам программу лечения болей в спине и суставах. Во втором квартале 2026 года выручка выросла на 53% до $212,8 млн, а прогноз на год повышен до $856–860 млн. Валовая маржа превысила 85%, а свободный денежный поток за квартал составил $100 млн. Компания расширяется в лечение мигрени и заболеваний ЖКТ.

Omada Health (Nasdaq: OMDA) работает с хроническими болезнями, прежде всего с диабетом, гипертонией и лишним весом. Во втором квартале 2026 года выручка выросла на 43% до $88 млн, число участников программ увеличилось на 45%, а чистая прибыль составила $5 млн против убытка годом ранее. Одновременно Omada объявила о смене генерального директора, что добавляет неопределённости.

Программное обеспечение и данные

Veeva Systems (NYSE: VEEV) остаётся самой зрелой и прибыльной компанией в этой группе. Её облачные системы используют большинство крупных фармацевтических компаний для работы с врачами, клиническими исследованиями и регуляторами. Во втором квартале 2027 финансового года выручка выросла на 18% до $928,0 млн, прогноз на год повышен до $3,682–3,687 млрд, а денежные средства и краткосрочные вложения компании превышают $7 млрд.

Doximity (NYSE: DOCS) объединяет более 85% американских врачей. Компания зарабатывает на рекламе фармацевтических брендов и на инструментах для работы врачей. В первом квартале 2027 финансового года выручка выросла на 7% до $156,6 млн при скорректированной марже EBITDA около 48%. Медленный рост компенсируется высокой прибыльностью и отсутствием долга.

Среди других интересных имён стоит назвать IQVIA (NYSE: IQV), крупнейшего поставщика данных и аналитики для фармацевтики, Tempus AI (Nasdaq: TEM), которая применяет ИИ к медицинским и геномным данным, и страховщика Oscar Health (NYSE: OSCR), построенного вокруг собственной технологической платформы. О геномной части медицинских технологий мы писали в статье об инвестициях в секвенирование генома.

Европа, Австралия и Азия

В Европе публичных компаний цифровой медицины немного. Крупнейший французский сервис записи к врачу Doctolib остаётся частным. Из публичных компаний к теме относится Philips (Euronext Amsterdam: PHIA), которая развивает ПО для больниц и удалённый мониторинг пациентов. В Австралии выделяется Pro Medicus (ASX: PME), разработчик облачных систем для просмотра медицинских снимков. В Китае работают онлайн-аптеки и сервисы консультаций JD Health (HKEX: 6618) и Alibaba Health (HKEX: 0241), но инвестиции в них несут дополнительные регуляторные и геополитические риски.

ETF на цифровое здравоохранение

Чистых фондов на телемедицину на рынке почти не осталось. Инвесторы, которые хотят получить экспозицию к теме через ETF, обычно выбирают фонды на медицинские технологии или инновационную медицину в целом. Поэтому инвестиции в цифровое здравоохранение через фонды всегда означают покупку более широкой корзины, где есть и производители медицинских приборов.

ETF США

Global X HealthTech ETF (Nasdaq: HEAL) остаётся ближайшим к теме американским фондом. С апреля 2025 года он отслеживает индекс Global X HealthTech и инвестирует в четыре направления, а именно аналитику и медицинское ПО, умные медицинские устройства, ИИ в разработке лекарств и технологичную медицину для потребителей. В портфеле около 40 компаний, среди крупнейших позиций IQVIA, Oscar Health, Veeva, DexCom и Hims & Hers. Активы фонда невелики, что повышает риск его закрытия. ARK Genomic Revolution ETF (Cboe BZX: ARKG) пересекается с темой через Tempus AI и другие компании, работающие с медицинскими данными, но в основном ориентирован на геномику.

UCITS ETF

Европейская версия фонда Global X в отличие от американской сохранила прежнее название и индекс Solactive Telemedicine & Digital Health. Для попадания в индекс компания должна получать не менее половины выручки от телемедицины или цифровой медицины. Но активы фонда очень малы, а расходы высоки, что создаёт риск закрытия и широкий спред при покупке. iShares Healthcare Innovation UCITS ETF гораздо крупнее и ликвиднее, однако цифровая медицина в нём лишь одно из направлений рядом с биотехнологиями, фармацевтикой и медицинским оборудованием. Важно не путать его с американским Global X HealthTech ETF, оба фонда используют тикер HEAL на разных биржах. Другие европейские фонды можно найти в нашем справочнике UCITS ETF.

Облигации компаний цифрового здравоохранения

Молодые компании цифровой медицины почти не выпускают классических облигаций. Teladoc финансируется конвертируемыми облигациями на $1 млрд с купоном 1,25% и погашением 1 июня 2027 года, но такие бумаги ориентированы на институциональных инвесторов. Поэтому долговую экспозицию к теме удобнее получать через облигации крупных компаний медицинских технологий и ПО.

GE HealthCare выпустила облигации 4,95% с погашением в 2035 году в декабре 2025 года для финансирования покупки Intelerad Medical Systems, разработчика облачных систем для работы с медицинскими снимками. Это один из немногих способов получить облигационную экспозицию именно к медицинскому ПО. Oracle владеет Oracle Health, бывшей Cerner, одним из крупнейших поставщиков электронных медицинских карт в США, хотя основную часть её выручки дают базы данных и облако. Обе компании имеют рейтинги уровня BBB. Для консервативной части портфеля эти бумаги стоит сравнивать с казначейскими облигациями США.

Как цифровое здравоохранение вело себя на рынке

Долгосрочную доходность ниши хорошо показывает фонд Global X, который начал работу в июле 2020 года как ETF на телемедицину, а с апреля 2025 года отслеживает индекс медицинских технологий. Мы сравнили его с мировым рынком акций (индекс MSCI ACWI). Данные на 30 сентября 2026 года учитывают реинвестирование дивидендов.

Среднегодовая доходность за 1 и 5 лет, данные на 30.09.2026

Результат фонда показателен. За пять лет он терял в среднем 11,06% в год, тогда как мировой рынок рос на 11,6% в год. Это значит, что $10 000, вложенные осенью 2021 года, превратились бы примерно в $5 565, а в мировом рынке примерно в $17 311. Даже за последний год, когда многие компании ниши отчитались о сильном росте, фонд остался в минусе. Высокие темпы роста выручки отдельных компаний пока не превратились в доходность для тех, кто покупал корзину всей темы.

Рост выручки компаний цифрового здравоохранения в последнем отчётном квартале

Разница между компаниями внутри ниши огромна. Hinge Health и Omada Health растут более чем на 40% в год, Hims & Hers на 38%, Veeva на 18%, Doximity на 7%, а выручка Teladoc снижается. Поэтому результат инвестора здесь в гораздо большей степени зависит от выбора конкретных компаний, чем от выбора фонда.

Особенности инвестирования в цифровое здравоохранение

Первая особенность, которую учитывают инвестиции в цифровое здравоохранение, связана с зависимостью от американского регулирования. Правила Medicare, позиция страховщиков и требования к рецептам на контролируемые препараты определяют, сколько компании смогут заработать. Льготы Medicare продлены до конца 2027 года, а правила дистанционного назначения контролируемых препаратов продлены до конца 2026 года, и вопрос об их дальнейшей судьбе останется важным фактором риска.

Вторая особенность заключается в разнице бизнес-моделей. Компании, продающие работодателям и страховщикам, имеют длинные контракты и предсказуемую выручку. Компании, продающие напрямую потребителям, тратят огромные суммы на рекламу и сильно зависят от моды и конкуренции. Поэтому инвестиции в цифровое здравоохранение требуют разбираться, кто именно платит компании.

Третья особенность связана с тем, что многие компании ниши недавно вышли на биржу. Hinge Health и Omada Health провели IPO в 2025 году, и у них короткая публичная история. Котировки таких бумаг сильно реагируют на квартальные отчёты и окончание периодов, когда ранним инвесторам запрещено продавать акции.

Наконец, инвестиции в цифровое здравоохранение зависят от конкуренции со стороны гигантов. Amazon, крупные страховщики и сети аптек развивают собственные сервисы онлайн-медицины. Для небольших компаний это означает давление на цены и стоимость привлечения клиентов.

Риски

Главный риск, который несут инвестиции в цифровое здравоохранение, связан с регулированием. Если Конгресс США не продлит льготы для телемедицины после 2027 года или изменит правила оплаты, часть онлайн-услуг может стать невыгодной. Отдельно стоит риск ужесточения правил в отношении составных препаратов для похудения, на которых частично строился рост Hims & Hers.

Второй риск касается защиты данных. Медицинская информация относится к самым чувствительным персональным данным, и утечки или нарушения законов о конфиденциальности ведут к крупным штрафам и потере доверия пациентов.

Третий риск, который учитывают инвестиции в цифровое здравоохранение, связан с ИИ. Универсальные ИИ-ассистенты могут взять на себя часть функций, за которые сегодня платят специализированным сервисам, от расшифровки приёма до консультаций по симптомам. Одновременно ИИ увеличивает расходы компаний на вычисления, что уже заметно по марже Doximity.

Четвёртый риск связан с фондами. Профильных ETF почти нет, а существующие очень малы по активам. Американский фонд Global X уже сменил стратегию, и нельзя исключать закрытия европейской версии, если она не наберёт активов.

Как вписать цифровое здравоохранение в портфель

Для большинства частных инвесторов инвестиции в цифровое здравоохранение разумно рассматривать как небольшое тематическое дополнение. Основу медицинской части портфеля лучше строить через широкий фонд на сектор здравоохранения, а к нему добавлять 2–5% портфеля в компании цифровой медицины.

Поскольку результаты внутри ниши очень разные, имеет смысл отдавать предпочтение прибыльным компаниям с подтверждённым спросом, таким как Veeva, Doximity и Hinge Health, а более рискованные истории роста держать небольшой долей. Тем, кто предпочитает фонды, подойдёт iShares Healthcare Innovation UCITS ETF как широкая альтернатива малым тематическим ETF. Связанные темы мы разбирали в статьях об инвестициях в секвенирование генома и об инвестициях в биотехнологии.

Покупать акции этой ниши лучше постепенно и с готовностью к сильным колебаниям. Если вы хотите понять, какая доля темы подходит именно вам, можно записаться на бесплатную консультацию или заказать разработку инвестиционного портфеля.

Вопросы и ответы

Чем цифровое здравоохранение отличается от сектора здравоохранения в целом?

Сектор здравоохранения включает фармацевтические компании, страховщиков, больницы и производителей медицинского оборудования. Цифровое здравоохранение охватывает только технологическую часть, то есть телемедицину, виртуальные программы лечения, медицинское ПО и подключённые устройства. Это более узкая, быстрорастущая и рискованная ниша.

Есть ли ETF именно на телемедицину?

Американский Global X Telemedicine & Digital Health ETF в апреле 2025 года сменил стратегию и стал Global X HealthTech ETF (HEAL). В Европе сохранился Global X Telemedicine & Digital Health UCITS ETF (ISIN IE00BLR6QB00), но его активы очень малы. Более крупная альтернатива iShares Healthcare Innovation UCITS ETF, где цифровая медицина составляет лишь часть портфеля.

Какие компании цифровой медицины растут быстрее всего?

Во втором квартале 2026 года быстрее всех росли Hinge Health (+53%), Omada Health (+43%) и Hims & Hers (+38%). Hinge Health при этом уже генерирует значительный свободный денежный поток, а Omada вышла на квартальную чистую прибыль.

Почему акции телемедицины упали после пандемии?

В 2020 году рынок ожидал, что онлайн-приём станет основным форматом медицины, и оценки компаний резко выросли. После пандемии пациенты частично вернулись к очным визитам, рост замедлился, а высокие ставки снизили интерес к убыточным компаниям. Фонд Global X за пять лет терял в среднем 11,06% в год.

Продлены ли льготы для телемедицины в США?

Да. Закон о бюджетных ассигнованиях, подписанный 3 февраля 2026 года, продлил льготы Medicare для телемедицины до 31 декабря 2027 года. Правила дистанционного назначения контролируемых препаратов продлены до конца 2026 года.

Какую долю портфеля можно выделить на цифровое здравоохранение?

Для большинства инвесторов разумна доля 2–5% портфеля. Ниша очень неоднородна и волатильна, поэтому основу медицинской части портфеля лучше держать в широком фонде на сектор здравоохранения.

Вывод

Цифровое здравоохранение пережило полный цикл от ажиотажа 2020 года до глубокого разочарования и постепенного восстановления. Сегодня ниша разделилась на явных победителей и проигравших. Компании, которые доказали работодателям и страховщикам экономию денег, растут на 40–50% в год и выходят на прибыль, а сервисы, зависящие от кошелька частных клиентов, теряют выручку. Регуляторная поддержка в США до конца 2027 года снижает риски, но не устраняет их.

Для частного инвестора разумная стратегия состоит в небольшой тематической доле с упором на прибыльные компании и сохранении основы портфеля в широком рынке и секторе здравоохранения. Инвестиции в цифровое здравоохранение оправданы только тогда, когда вы выбираете компании с доказанной экономикой, а не покупаете всю тему целиком в расчёте на повторение 2020 года.

Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Прошлая доходность не гарантирует будущих результатов. Данные актуальны на конец октября 2026 года.

Автор статьи

Илья Киселев

Консультант по личным финансам и инвестициям

Консультирование, обучение, сопровождение инвестиций и пенсионных программ, разработка инвестиционных портфелей и оценка их рисков.

Сертифицированный аналитик по рынкам капитала и ценным бумагам CFI CMSA®, сертифицированный специалист по финансовому планированию и управлению активами CFI FPWMP®, сертифицированный аналитик данных и бизнес-аналитики CFI BIDA®, сертифицированный специалист в сфере финансовых технологий CFI FTIP®. Кандидат юридических наук (PhD), преподаватель.

Эксперт по инвестициям в акции, ETF и облигации на фондовых рынках США, Европы и Азии, более 8 лет практики в инвестировании, $17,3 млн активов в управлении. Специализации «Управление инвестициями» (University of Geneva) и «Управление рисками» (New York Institute of Finance), сертификации Interactive Brokers, IMF и The World Bank. Член Федерации аудиторов, бухгалтеров и финансистов АПК Украины, автор книг по инвестициям и анализу ценных бумаг.

Я в соцсетяхLinkedInYouTubeFacebook

TelegramWhatsAppЗаписаться на консультацию

Подробнее об авторе →