Інвестиції в цифрову охорону здоров’я та телемедицину у 2026–2027 роках

Інвестиції в цифрову охорону здоров’я означають вкладення в компанії, які переносять медицину в інтернет і програмне забезпечення. Це сервіси онлайн-консультацій на кшталт Teladoc і Hims & Hers, віртуальні програми лікування хронічних хвороб на кшталт Hinge Health та Omada Health, хмарне ПЗ для фармацевтики Veeva, професійна мережа лікарів Doximity, а також виробники підключених медичних пристроїв. Ця стаття присвячена саме технологічній частині медицини. Широкий сектор із фармацевтичними гігантами, страховиками та лікарнями ми розглядаємо окремо в матеріалі про інвестиції в охорону здоров’я.

Телемедицина пережила бум під час пандемії та важке похмілля після неї. Багато акцій, що злетіли у 2020 році, втратили понад 70% вартості від піків, а профільний ETF від Global X у 2025 році змінив назву та стратегію. У 2026 році картина стала неоднорідною. Одні компанії зростають на 40–50% на рік і вже прибуткові, інші продовжують скорочуватися. Нижче розберемо, як влаштовані інвестиції в цифрову охорону здоров’я, хто реально заробляє в цій ніші, які акції, ETF та облігації дають доступ до теми і яку дохідність вона показала.

Автор статті

Ілля Кисельов

Консультант з особистих фінансів та інвестицій

Сертифікований аналітик ринків капіталу та цінних паперів CFI CMSA®, сертифікований фахівець із фінансового планування та управління активами CFI FPWMP®, кандидат юридичних наук (PhD)

Оновлено 1 Листопада 2026·19 хв читання

Зв’язатися з автором

Цікавитеся інвестиціями в цінні папери? Маєте питання за темою статті? Первинна консультація безкоштовна.

TelegramWhatsAppЗаписатися на консультацію

Що таке цифрова охорона здоров’я з погляду інвестора

Цифрова охорона здоров’я об’єднує кілька дуже різних бізнесів. Перший становить телемедицина у вузькому сенсі, тобто онлайн-прийом у лікаря, психотерапевта чи фармацевта. Другий представляють віртуальні програми лікування, де пацієнт із болем у спині, діабетом чи гіпертонією отримує вправи, датчики та супровід через застосунок. Третій бізнес пов’язаний із програмним забезпеченням для лікарів, лікарень і фармкомпаній. Четвертий охоплює підключені пристрої, наприклад безперервні монітори глюкози чи носимі кардіомонітори, які передають дані лікарю.

У цих бізнесів різні покупці. Онлайн-сервіси на кшталт Hims & Hers продають підписки безпосередньо споживачам. Hinge Health та Omada продають програми роботодавцям і страховикам, які платять за зниження медичних витрат своїх працівників і клієнтів. Veeva продає ПЗ фармацевтичним компаніям, а Doximity заробляє на рекламі та інструментах для лікарів. Виграють у цифровій медицині ті, хто довів покупцю економію грошей, а не просто запропонував зручний застосунок.

Окремо варто відзначити роль ШІ. Компанії використовують мовні моделі для розшифровки прийому, заповнення медичної документації, відповідей на запитання лікарів і сортування звернень пацієнтів. Для інвесторів це водночас можливість і загроза, оскільки універсальні ШІ-асистенти можуть із часом відібрати частину функцій у вузькоспеціалізованих сервісів. Детальніше про саму технологію ми писали в статті про інвестиції в штучний інтелект.

Ринок цифрової охорони здоров’я і прогнози

Оцінки ринку знову сильно розходяться через різні межі. До одних звітів включають лише програмне забезпечення та онлайн-послуги, до інших ще й медичні пристрої та послуги зв’язку. Проте всі дослідники очікують двозначного зростання на горизонті найближчих восьми років.

За даними Grand View Research, найбільшим сегментом у 2025 році була саме телемедицина з часткою близько 45%, а Північна Америка забезпечила приблизно 37% світового ринку. Для інвестора це важливо, бо більшість публічних компаній ніші американські, і їхня виручка безпосередньо залежить від правил оплати медичних послуг у США.

Ключова регуляторна подія року сталася в лютому. 3 лютого 2026 року президент США підписав закон про бюджетні асигнування, який продовжив пільги Medicare для телемедицини до 31 грудня 2027 року. До цього їх кілька разів продовжували на короткі строки, а восени 2025 року вони навіть тимчасово припиняли діяти через зупинку роботи уряду. Дворічне продовження дало галузі рідкісну для неї передбачуваність.

Хто заробляє в цифровій медицині

Першу групу становлять платформи для споживачів. Лідер тут Hims & Hers, яка продає за підпискою лікування від випадіння волосся, еректильної дисфункції, зайвої ваги та інші напрями. Компанія у 2026 році купила австралійську Eucalyptus і швидко нарощує міжнародну виручку. Сюди ж належить сервіс психологічної допомоги BetterHelp, що входить до Teladoc.

Друга група включає віртуальні програми лікування для роботодавців і страховиків. Hinge Health лікує болі в спині та суглобах за допомогою вправ під контролем датчиків і фізіотерапевтів, Omada Health займається діабетом, гіпертонією та зниженням ваги. Обидві компанії вийшли на біржу у 2025 році й у 2026 році зростають швидше майже за всіх інших учасників ринку.

Третя група складається з постачальників програмного забезпечення. Veeva Systems обслуговує фармацевтичні компанії, IQVIA надає дані та аналітику, Doximity об’єднує американських лікарів, а австралійська Pro Medicus продає хмарні системи для перегляду медичних знімків. Четверта група випускає підключені пристрої, це DexCom, ResMed, Masimo та iRhythm. Зв’язок медицини з обробкою даних ми докладно розбирали в статті про інвестиції в Big Data.

Що змінилося у 2026 році

Головна тенденція року полягає в розшаруванні. Компанії, які продають вимірюваний медичний результат роботодавцям і страховикам, показують зростання на 40–50%. Hinge Health у другому кварталі 2026 року збільшила виручку на 53%, Omada Health на 43%. Компанії, що залежать від платоспроможності приватних клієнтів, навпаки, втрачають виручку. Сервіс BetterHelp скоротився за третій квартал на 13%, бо дедалі менше людей готові оплачувати психотерапію з власної кишені.

Друга зміна пов’язана зі ШІ. Doximity запустила медичного ШІ-асистента для лікарів і підписала контракти зі 165 системами охорони здоров’я на його використання. Veeva розвиває ШІ-агентів для фармкомпаній. Водночас упровадження ШІ коштує дорого, і маржа Doximity у 2026 році знизилася через зростання витрат на обчислення.

Третя зміна стосується фондового ринку. Global X Telemedicine & Digital Health ETF, історично найвідоміший фонд на телемедицину, ще 1 квітня 2025 року змінив індекс і перетворився на Global X HealthTech ETF з тикером HEAL. Фонд тепер охоплює ширшу тему медичних технологій. Це добре показує, що інвестиції в цифрову охорону здоров’я як окрему нішу інвестори багато в чому розлюбили після пандемії.

Акції компаній цифрової охорони здоров’я

Майже всі великі чисті гравці ніші торгуються в США. За межами Америки варто виділити австралійську Pro Medicus, нідерландську Philips і китайські платформи JD Health та Alibaba Health. У таблиці зібрано ключові компанії.

Споживча телемедицина

Hims & Hers (NYSE: HIMS) сьогодні найбільша публічна компанія онлайн-медицини для споживачів. У другому кварталі 2026 року виручка зросла на 38% до $753,2 млн, а кількість передплатників сягнула майже 2,9 млн. Зростання багато в чому забезпечили закордонні купівлі, зокрема Eucalyptus, завдяки яким виручка за межами США зросла більш ніж у 17 разів. Зворотний бік полягає в падінні валової маржі з 76% до 64% і чистому збитку $86,3 млн за квартал. Акції Hims відомі дуже високою волатильністю та чутливістю до новин про препарати для зниження ваги.

Teladoc Health (NYSE: TDOC) була символом телемедичного буму, але зараз переживає важкі часи. У третьому кварталі 2026 року виручка знизилася на 3% до $605,1 млн. Корпоративний напрям Integrated Care зріс на 2%, а BetterHelp скоротився на 13%. Компанія генерує позитивний грошовий потік, але зростання зупинилося. Крім того, у червні 2027 року Teladoc має погасити або рефінансувати конвертовані облігації на $1 млрд.

Віртуальні програми лікування

Hinge Health (NYSE: HNGE) показує, як виглядає успішна бізнес-модель цифрової медицини. Компанія продає роботодавцям і страховикам програму лікування болю в спині та суглобах. У другому кварталі 2026 року виручка зросла на 53% до $212,8 млн, а прогноз на рік підвищено до $856–860 млн. Валова маржа перевищила 85%, а вільний грошовий потік за квартал становив $100 млн. Компанія розширюється в лікування мігрені та захворювань ШКТ.

Omada Health (Nasdaq: OMDA) працює з хронічними хворобами, передусім із діабетом, гіпертонією та зайвою вагою. У другому кварталі 2026 року виручка зросла на 43% до $88 млн, кількість учасників програм збільшилася на 45%, а чистий прибуток становив $5 млн проти збитку роком раніше. Водночас Omada оголосила про зміну генерального директора, що додає невизначеності.

Програмне забезпечення та дані

Veeva Systems (NYSE: VEEV) залишається найзрілішою та найприбутковішою компанією в цій групі. Її хмарні системи використовують більшість великих фармацевтичних компаній для роботи з лікарями, клінічними дослідженнями та регуляторами. У другому кварталі 2027 фінансового року виручка зросла на 18% до $928,0 млн, прогноз на рік підвищено до $3,682–3,687 млрд, а грошові кошти та короткострокові вкладення компанії перевищують $7 млрд.

Doximity (NYSE: DOCS) об’єднує понад 85% американських лікарів. Компанія заробляє на рекламі фармацевтичних брендів та інструментах для роботи лікарів. У першому кварталі 2027 фінансового року виручка зросла на 7% до $156,6 млн за скоригованої маржі EBITDA близько 48%. Повільне зростання компенсується високою прибутковістю та відсутністю боргу.

Серед інших цікавих імен варто назвати IQVIA (NYSE: IQV), найбільшого постачальника даних та аналітики для фармацевтики, Tempus AI (Nasdaq: TEM), яка застосовує ШІ до медичних і геномних даних, і страховика Oscar Health (NYSE: OSCR), побудованого довкола власної технологічної платформи. Про геномну частину медичних технологій ми писали в статті про інвестиції в секвенування геному.

Європа, Австралія та Азія

У Європі публічних компаній цифрової медицини небагато. Найбільший французький сервіс запису до лікаря Doctolib залишається приватним. Із публічних компаній до теми належить Philips (Euronext Amsterdam: PHIA), яка розвиває ПЗ для лікарень і віддалений моніторинг пацієнтів. В Австралії виділяється Pro Medicus (ASX: PME), розробник хмарних систем для перегляду медичних знімків. У Китаї працюють онлайн-аптеки та сервіси консультацій JD Health (HKEX: 6618) та Alibaba Health (HKEX: 0241), але інвестиції в них несуть додаткові регуляторні та геополітичні ризики.

ETF на цифрову охорону здоров’я

Чистих фондів на телемедицину на ринку майже не залишилося. Інвестори, які хочуть отримати експозицію до теми через ETF, зазвичай обирають фонди на медичні технології або інноваційну медицину загалом. Тому інвестиції в цифрову охорону здоров’я через фонди завжди означають купівлю ширшого кошика, де є й виробники медичних приладів.

ETF США

Global X HealthTech ETF (Nasdaq: HEAL) залишається найближчим до теми американським фондом. Із квітня 2025 року він відстежує індекс Global X HealthTech та інвестує в чотири напрями, а саме аналітику та медичне ПЗ, розумні медичні пристрої, ШІ в розробці ліків і технологічну медицину для споживачів. У портфелі близько 40 компаній, серед найбільших позицій IQVIA, Oscar Health, Veeva, DexCom і Hims & Hers. Активи фонду невеликі, що підвищує ризик його закриття. ARK Genomic Revolution ETF (Cboe BZX: ARKG) перетинається з темою через Tempus AI та інші компанії, що працюють із медичними даними, але переважно орієнтований на геноміку.

UCITS ETF

Європейська версія фонду Global X на відміну від американської зберегла попередню назву та індекс Solactive Telemedicine & Digital Health. Щоб потрапити до індексу, компанія має отримувати щонайменше половину виручки від телемедицини або цифрової медицини. Але активи фонду дуже малі, а витрати високі, що створює ризик закриття та широкий спред під час купівлі. iShares Healthcare Innovation UCITS ETF значно більший і ліквідніший, проте цифрова медицина в ньому лише один із напрямів поряд із біотехнологіями, фармацевтикою та медичним обладнанням. Важливо не плутати його з американським Global X HealthTech ETF, обидва фонди використовують тикер HEAL на різних біржах. Інші європейські фонди можна знайти в нашому довіднику UCITS ETF.

Облігації компаній цифрової охорони здоров’я

Молоді компанії цифрової медицини майже не випускають класичних облігацій. Teladoc фінансується конвертованими облігаціями на $1 млрд із купоном 1,25% і погашенням 1 червня 2027 року, але такі папери орієнтовані на інституційних інвесторів. Тому боргову експозицію до теми зручніше отримувати через облігації великих компаній медичних технологій і ПЗ.

GE HealthCare випустила облігації 4,95% із погашенням у 2035 році в грудні 2025 року для фінансування купівлі Intelerad Medical Systems, розробника хмарних систем для роботи з медичними знімками. Це один із небагатьох способів отримати облігаційну експозицію саме до медичного ПЗ. Oracle володіє Oracle Health, колишньою Cerner, одним із найбільших постачальників електронних медичних карток у США, хоча основну частину її виручки дають бази даних і хмара. Обидві компанії мають рейтинги рівня BBB. Для консервативної частини портфеля ці папери варто порівнювати з казначейськими облігаціями США.

Як цифрова охорона здоров’я поводилася на ринку

Довгострокову дохідність ніші добре показує фонд Global X, який розпочав роботу в липні 2020 року як ETF на телемедицину, а з квітня 2025 року відстежує індекс медичних технологій. Ми порівняли його зі світовим ринком акцій (індекс MSCI ACWI). Дані на 30 вересня 2026 року враховують реінвестування дивідендів.

Середньорічна дохідність за 1 та 5 років, дані на 30.09.2026

Результат фонду показовий. За п’ять років він втрачав у середньому 11,06% на рік, тоді як світовий ринок зростав на 11,6% на рік. Це означає, що $10 000, вкладені восени 2021 року, перетворилися б приблизно на $5 565, а у світовому ринку приблизно на $17 311. Навіть за останній рік, коли багато компаній ніші звітували про сильне зростання, фонд залишився в мінусі. Високі темпи зростання виручки окремих компаній поки не перетворилися на дохідність для тих, хто купував кошик усієї теми.

Зростання виручки компаній цифрової охорони здоров’я в останньому звітному кварталі

Різниця між компаніями всередині ніші величезна. Hinge Health і Omada Health зростають більш ніж на 40% на рік, Hims & Hers на 38%, Veeva на 18%, Doximity на 7%, а виручка Teladoc знижується. Тому результат інвестора тут значно більше залежить від вибору конкретних компаній, ніж від вибору фонду.

Особливості інвестування в цифрову охорону здоров’я

Перша особливість, яку враховують інвестиції в цифрову охорону здоров’я, пов’язана із залежністю від американського регулювання. Правила Medicare, позиція страховиків і вимоги до рецептів на контрольовані препарати визначають, скільки компанії зможуть заробити. Пільги Medicare продовжено до кінця 2027 року, а правила дистанційного призначення контрольованих препаратів продовжено до кінця 2026 року, і питання про їхню подальшу долю залишиться важливим чинником ризику.

Друга особливість полягає в різниці бізнес-моделей. Компанії, що продають роботодавцям і страховикам, мають довгі контракти та передбачувану виручку. Компанії, що продають безпосередньо споживачам, витрачають величезні суми на рекламу та сильно залежать від моди й конкуренції. Тому інвестиції в цифрову охорону здоров’я вимагають розбиратися, хто саме платить компанії.

Третя особливість пов’язана з тим, що багато компаній ніші нещодавно вийшли на біржу. Hinge Health та Omada Health провели IPO у 2025 році, і в них коротка публічна історія. Котирування таких паперів сильно реагують на квартальні звіти та завершення періодів, коли раннім інвесторам заборонено продавати акції.

Нарешті, інвестиції в цифрову охорону здоров’я залежать від конкуренції з боку гігантів. Amazon, великі страховики та мережі аптек розвивають власні сервіси онлайн-медицини. Для невеликих компаній це означає тиск на ціни та вартість залучення клієнтів.

Ризики

Головний ризик, який несуть інвестиції в цифрову охорону здоров’я, пов’язаний із регулюванням. Якщо Конгрес США не продовжить пільги для телемедицини після 2027 року або змінить правила оплати, частина онлайн-послуг може стати невигідною. Окремо стоїть ризик посилення правил щодо складених препаратів для схуднення, на яких частково будувалося зростання Hims & Hers.

Другий ризик стосується захисту даних. Медична інформація належить до найчутливіших персональних даних, і витоки чи порушення законів про конфіденційність ведуть до великих штрафів і втрати довіри пацієнтів.

Третій ризик, який враховують інвестиції в цифрову охорону здоров’я, пов’язаний зі ШІ. Універсальні ШІ-асистенти можуть узяти на себе частину функцій, за які сьогодні платять спеціалізованим сервісам, від розшифровки прийому до консультацій щодо симптомів. Водночас ШІ збільшує витрати компаній на обчислення, що вже помітно за маржею Doximity.

Четвертий ризик пов’язаний із фондами. Профільних ETF майже немає, а наявні дуже малі за активами. Американський фонд Global X уже змінив стратегію, і не можна виключати закриття європейської версії, якщо вона не набере активів.

Як вписати цифрову охорону здоров’я в портфель

Для більшості приватних інвесторів інвестиції в цифрову охорону здоров’я розумно розглядати як невелике тематичне доповнення. Основу медичної частини портфеля краще будувати через широкий фонд на сектор охорони здоров’я, а до нього додавати 2–5% портфеля в компанії цифрової медицини.

Оскільки результати всередині ніші дуже різні, має сенс віддавати перевагу прибутковим компаніям із підтвердженим попитом, таким як Veeva, Doximity та Hinge Health, а ризикованіші історії зростання тримати невеликою часткою. Тим, хто віддає перевагу фондам, підійде iShares Healthcare Innovation UCITS ETF як широка альтернатива малим тематичним ETF. Суміжну тему ми розбирали в статті про інвестиції в секвенування геному.

Купувати акції цієї ніші краще поступово та з готовністю до сильних коливань. Якщо ви хочете зрозуміти, яка частка теми підходить саме вам, можна записатися на безкоштовну консультацію або замовити розробку інвестиційного портфеля.

Питання та відповіді

Чим цифрова охорона здоров’я відрізняється від сектору охорони здоров’я загалом?

Сектор охорони здоров’я включає фармацевтичні компанії, страховиків, лікарні та виробників медичного обладнання. Цифрова охорона здоров’я охоплює лише технологічну частину, тобто телемедицину, віртуальні програми лікування, медичне ПЗ і підключені пристрої. Це вужча, швидкозростаюча та ризикованіша ніша.

Чи є ETF саме на телемедицину?

Американський Global X Telemedicine & Digital Health ETF у квітні 2025 року змінив стратегію та став Global X HealthTech ETF (HEAL). У Європі зберігся Global X Telemedicine & Digital Health UCITS ETF (ISIN IE00BLR6QB00), але його активи дуже малі. Більша альтернатива iShares Healthcare Innovation UCITS ETF, де цифрова медицина становить лише частину портфеля.

Які компанії цифрової медицини зростають найшвидше?

У другому кварталі 2026 року найшвидше зростали Hinge Health (+53%), Omada Health (+43%) та Hims & Hers (+38%). Hinge Health при цьому вже генерує значний вільний грошовий потік, а Omada вийшла на квартальний чистий прибуток.

Чому акції телемедицини впали після пандемії?

У 2020 році ринок очікував, що онлайн-прийом стане основним форматом медицини, і оцінки компаній різко зросли. Після пандемії пацієнти частково повернулися до очних візитів, зростання сповільнилося, а високі ставки знизили інтерес до збиткових компаній. Фонд Global X за п’ять років втрачав у середньому 11,06% на рік.

Чи продовжено пільги для телемедицини в США?

Так. Закон про бюджетні асигнування, підписаний 3 лютого 2026 року, продовжив пільги Medicare для телемедицини до 31 грудня 2027 року. Правила дистанційного призначення контрольованих препаратів продовжено до кінця 2026 року.

Яку частку портфеля можна виділити на цифрову охорону здоров’я?

Для більшості інвесторів розумна частка 2–5% портфеля. Ніша дуже неоднорідна та волатильна, тому основу медичної частини портфеля краще тримати в широкому фонді на сектор охорони здоров’я.

Висновок

Цифрова охорона здоров’я пережила повний цикл від ажіотажу 2020 року до глибокого розчарування та поступового відновлення. Сьогодні ніша розділилася на явних переможців і тих, хто програв. Компанії, які довели роботодавцям і страховикам економію грошей, зростають на 40–50% на рік і виходять на прибуток, а сервіси, що залежать від гаманця приватних клієнтів, втрачають виручку. Регуляторна підтримка в США до кінця 2027 року знижує ризики, але не усуває їх.

Для приватного інвестора розумна стратегія полягає в невеликій тематичній частці з наголосом на прибуткові компанії та збереженні основи портфеля в широкому ринку й секторі охорони здоров’я. Інвестиції в цифрову охорону здоров’я виправдані лише тоді, коли ви обираєте компанії з доведеною економікою, а не купуєте всю тему цілком у розрахунку на повторення 2020 року.

Матеріал має інформаційний характер і не є індивідуальною інвестиційною рекомендацією. Минула дохідність не гарантує майбутніх результатів. Дані актуальні на кінець жовтня 2026 року.

Автор статті

Ілля Кисельов

Консультант з особистих фінансів та інвестицій

Консультування, навчання, супровід інвестицій і пенсійних програм, розробка інвестиційних портфелів та оцінка їхніх ризиків.

Сертифікований аналітик ринків капіталу та цінних паперів CFI CMSA®, сертифікований фахівець із фінансового планування та управління активами CFI FPWMP®, сертифікований аналітик даних і бізнес-аналітики CFI BIDA®, сертифікований фахівець у сфері фінансових технологій CFI FTIP®. Кандидат юридичних наук (PhD), викладач.

Експерт з інвестицій в акції, ETF та облігації на фондових ринках США, Європи та Азії, понад 8 років практики в інвестуванні, $17,3 млн активів в управлінні. Спеціалізації «Управління інвестиціями» (University of Geneva) та «Управління ризиками» (New York Institute of Finance), сертифікації Interactive Brokers, IMF і The World Bank. Член Федерації аудиторів, бухгалтерів і фінансистів АПК України, автор книг з інвестицій та аналізу цінних паперів.

Я в соцмережахLinkedInYouTubeFacebook

TelegramWhatsAppЗаписатися на консультацію

Детальніше про автора →