Інвестиційний портфельз цінних паперів

Кому підійде допомога з портфелем

Що таке інвестиційний портфель

Інвестиційний портфель – це набір цінних паперів та інших активів, який інвестор збирає під конкретну мету і строк. Частки акцій, облігацій і захисних активів підбираються так, щоб очікувана дохідність і можливі просідання підходили саме вам, а не абстрактному інвестору з підручника.

Портфель зручно уявити як команду, в якій у кожного гравця своя роль. Акції відповідають за зростання капіталу на довгому горизонті, облігації згладжують коливання і приносять більш передбачуваний дохід, а золото та короткі державні облігації працюють як страховка на випадок кризи. Окремо жоден із цих активів не вирішує всіх завдань, зате разом вони дають рівніший результат, ніж будь-який з них поодинці.

На консультаціях я постійно бачу ту саму картину. Людина тижнями обирає «найкращі акції», хоча підсумковий результат набагато сильніше залежить від того, як гроші розподілені між класами активів і наскільки дисципліновано вона дотримується плану. У 1986 році Гері Брінсон, Рендольф Гуд і Гілберт Бібауер проаналізували 91 великий пенсійний фонд США і показали, що розподіл активів пояснює понад 90% коливань квартальної дохідності портфеля. Відтоді висновки цієї роботи багато разів уточнювали, але практичний сенс нікуди не зник – спершу вирішується, скільки грошей іде в акції, облігації та захисні активи, і лише потім обираються конкретні інструменти.

Як скласти інвестиційний портфель за шість кроків

Кожен крок докладно розібрано нижче. Якщо хочете одразу зрозуміти, який портфель вам ближчий, пройдіть короткий тест.

Тест – який портфель вам підходить

Сім запитань допоможуть оцінити ваш ризик-профіль і підібрати один із прикладів портфеля. Тест спрощений і не замінює індивідуальної консультації.

Приклади портфелів цінних паперів

Нижче три навчальні шаблони на UCITS ETF. Вони показують лише логіку розподілу за різного ставлення до ризику і навмисно зроблені максимально простими, щоб було видно, як змінюються частки.

В усіх трьох прикладах використовується та сама основа, змінюються лише пропорції. Це свідомий вибір. Що простіша конструкція, то легше її підтримувати і то менше спокуси щось змінювати під впливом новин. Окрім таких шаблонів, існують відомі модельні портфелі – всепогодний портфель Рея Даліо, «Золотий метелик», портфель з трьох фондів, портфель «Талмуд» і лінивий портфель Девіда Свенсена. Їхні склади та обмеження зібрано на сторінці види і приклади інвестиційних портфелів.

Калькулятор – скільки можна накопичити

Вкажіть стартову суму, щомісячне поповнення і строк, і калькулятор покаже, яку частину підсумкової суми дадуть ваші внески, а яку – дохід від інвестицій.

З яких цінних паперів складається портфель

Основу більшості портфелів становлять акції. Це можуть бути папери окремих компаній або біржові фонди, які купують одразу сотні й тисячі компаній. Окремі акції дають шанс обігнати ринок, але потребують часу на аналіз і несуть ризик конкретного емітента. Скільки компаній потрібно, щоб цей ризик помітно знизився, я розбирав у статті про те, скільки акцій тримати в портфелі.

Для більшості приватних інвесторів практичніше будувати портфель з ETF. Один фонд на світовий індекс акцій уже дає диверсифікацію за країнами, галузями і тисячами компаній за комісії в десяті частки відсотка річних. Якщо ви живете не в США, зверніть увагу на фонди UCITS європейського доміцилю. Вони позбавляють від американського податку на спадщину для нерезидентів і, як правило, зручніші з погляду оподаткування дивідендів. Добірка таких фондів є в довіднику UCITS ETF, а про те, як працюють індексні фонди, розповідає матеріал як інвестувати в індексні фонди.

Облігації відповідають за стабільність. Державні облігації розвинених країн під час сильних падінь ринку акцій нерідко зростають або падають значно менше, хоча бувають і винятки, як у 2022 році, коли одночасно дешевшали і акції, і облігації. Приватному інвестору найпростіше тримати облігації через фонди, перелік яких зібрано на сторінці ETF на облігації США.

Золото не приносить купонів і дивідендів, але історично добре проявляє себе в періоди високої інфляції та фінансової паніки. Зазвичай йому відводять від 5 до 15% портфеля. Чому золото взагалі варто розглядати і в якому обсязі, я розбирав у статті чи потрібне золото в портфелі, а конкретні інструменти зібрано в переліку ETF на золото.

Нарешті, у портфелі майже завжди є грошова частина. Її зручно тримати не на брокерському рахунку без руху, а у фондах коротких казначейських облігацій зі строком погашення до року. Такі папери практично не реагують на зміни ставок і дають змогу швидко отримати гроші, якщо потрібно докупити активи, що подешевшали.

Як скласти портфель цінних паперів – докладно за кроками

Мета, строк і сума

У портфеля має бути зрозуміле завдання. Накопичити на пенсію через 25 років, зібрати перший внесок на квартиру через п’ять років чи отримувати пасивний дохід уже зараз – це три різні портфелі, навіть якщо на старті у вас однакова сума. Що довший строк, то більшу частку може займати ризикована частина, бо у вас є час пережити кілька криз. Гроші, які можуть знадобитися найближчим рік-два, у ризиковані активи краще не вкладати взагалі. Це стосується і фінансової подушки на три-шість місяців витрат.

Готовність до ризику

Анкети брокерів про ризик-профіль корисні, але набагато чесніший простий уявний експеримент. Уявіть, що ваші вкладення за пів року подешевшали на третину. З 2007 по 2009 рік індекс S&P 500 падав від піку до дна більш ніж на 50%, навесні 2020 року – приблизно на третину всього за кілька тижнів. Якщо за такого сценарію ви, найімовірніше, продасте все, значить, частка акцій для вас занадто висока, хоч якою привабливою здавалася б їхня дохідність на графіку. Якщо хочете подивитися на ризик свого портфеля в цифрах, замовте незалежну оцінку портфеля і ризиків.

Розподіл між класами активів

Це головне рішення в усьому процесі. Поширене правило «100 мінус вік» пропонує тримати в акціях стільки відсотків, скільки вам залишилося до ста років. Для 35-річного інвестора це 65% акцій і 35% облігацій. Правило грубе і не враховує ні мети, ні доходів, ні характеру, але як відправна точка воно краще, ніж відсутність будь-якого плану. На практиці я виходжу з трьох речей. Строк задає верхню межу частки акцій, готовність до просідань її уточнює, а стабільність доходу показує, чи зможете ви поповнювати портфель під час кризи.

ETF чи окремі акції

Для базової частини портфеля майже завжди зручніші широкі індексні фонди. Один фонд на світовий ринок акцій може закрити всю акційну частину, а один фонд на глобальні облігації – всю облігаційну. Готові добірки фондів за напрямами є в розділі глобальні ETF. Окремі акції розумно додавати вже поверх такої основи, якщо у вас є час і інтерес їх аналізувати. Добрий орієнтир – тримати в окремих паперах не більше 20–30% акційної частини. Якщо сумніваєтеся в конкретній компанії чи фонді, можна замовити експертний аналіз цінних паперів.

Брокер і рахунок

Для доступу до американських і європейських бірж потрібен міжнародний брокер. Я сам працюю з Interactive Brokers і рекомендую його клієнтам через широкий вибір бірж, невисокі комісії та відсутність мінімального депозиту. Як відкрити рахунок з України, описано у статті Interactive Brokers для українців, загальний порядок – на сторінці відкриття рахунку в Interactive Brokers.

Покупки частинами

Вкладати всю суму за один день психологічно важко, особливо якщо ринок нещодавно оновив максимуми. Багато інвесторів розподіляють покупки на кілька місяців, а потім щомісяця додають фіксовану суму. Такий підхід не гарантує кращої дохідності, але знижує ризик купити все на локальному піку і перетворює інвестування на звичку.

Портфель для початківців – з якої суми почати

Жорсткого порогу входу на фондовий ринок немає. В Interactive Brokers немає мінімального депозиту, тому почати можна і з кількох сотень доларів. Важливіша не стартова сума, а регулярність. Людина, яка десять років щомісяця відкладає фіксовану частину доходу, майже завжди приходить до кращого результату, ніж та, що чекає, поки збереться «серйозна» сума. Порахувати, як працюють регулярні поповнення, можна в калькуляторі вище.

Початківцю я зазвичай раджу спершу зібрати фінансову подушку, потім почати з одного-двох широких фондів замість десятка розрізнених паперів і лише після першого року, коли стане зрозуміло, як ви переносите коливання, ускладнювати портфель. За невеликої суми надто дрібна структура з’їдає гроші на комісіях і створює ілюзію контролю, якого насправді немає. Якщо ви відкладаєте гроші для дитини, у такого портфеля будуть свої особливості, їм присвячена стаття про інвестиційний портфель для дитини.

Види інвестиційних портфелів

Портфелі прийнято поділяти за рівнем ризику на консервативні, помірні та агресивні, а за метою – на портфелі зростання, доходу і збереження капіталу. Є і поділ за способом управління. У пасивному портфелі інвестор один раз задає пропорції і лише періодично їх відновлює, в активному регулярно змінює склад, намагаючись обігнати ринок. Докладну класифікацію з прикладами реальних моделей винесено на сторінку види і приклади інвестиційних портфелів.

Як оцінити ризик і ефективність портфеля

Дохідність сама по собі мало що говорить про якість портфеля. Плюс 15% за рік виглядає чудово, поки не з’ясовується, що дорогою портфель просідав на 35%, а ринок загалом зріс на 25%. Тому ефективність завжди оцінюють у зв’язці з ризиком. Базові показники тут – максимальне просідання, волатильність, коефіцієнт Шарпа, який показує дохідність на одиницю ризику, і кореляція між активами. Якщо всі папери в портфелі падають одночасно, диверсифікація лише позірна. Порахувати ці показники для вашого портфеля я можу в межах оцінки портфеля і ризиків.

Як вести портфель – ребалансування і контроль

Ведення інвестиційного портфеля зводиться до кількох спокійних дій на рік. З часом активи, що зростають, займають дедалі більшу частку, і портфель непомітно стає ризикованішим, ніж ви планували. Ребалансування повертає пропорції до цільових значень – ви продаєте частину того, що подорожчало, і докуповуєте те, що відстало.

Найчастіше використовують два підходи. Можна переглядати портфель раз на рік в один і той самий місяць, а можна втручатися лише тоді, коли якийсь клас активів відхилився від цільової частки більш ніж на 5 процентних пунктів. Обидва способи робочі, головне – обрати правило заздалегідь і дотримуватися його. Якщо не хочете рахувати частки й угоди самі, ребалансування портфеля можна доручити мені.

Часті помилки під час складання портфеля

З усіх перелічених помилок найдорожче обходиться третя. Саме продажі на дні, а не невдалий вибір паперів, найсильніше руйнують результати приватних інвесторів. Дохід від інвестицій оподатковується в країні податкового резидентства, а коливання курсу гривні чи євро до долара можуть помітно змінити підсумкову дохідність, тож ці питання теж краще продумати заздалегідь. Як влаштована податкова звітність брокера, розібрано у статті про податки в Interactive Brokers.

Корисні матеріали на тему