Одним из важных мультипликаторов или показателей для отдельно взятых акций является PEG. Часто его используют наряду с мультипликатором P/E и другими показателями для определения стоимостной составляющей ценной бумаги. Опытные инвесторы обращаются к значениям PEG для определения уровня переоцененности ценных бумаг и сравнения их между собой для выявления наиболее перспективных.
В этой статье кратко рассмотрим что такое PEG, как посчитать коэффициент PEG и где взять для этого информацию. А также какое значение имеет PEG для инвестора и примеры его применения на практике.
Понятие (что такое) PEG коэффициент
PEG дословно расшифровывается как Price/Earnings-to-Growth и означает в буквальном смысле «Отношение цена/прибыль к росту». В сущности коэффициент PEG используется для определения стоимости акций, но в отличии от коэффициента P/E он также учитывает ожидаемый рост прибыли компании. Именно поэтому считается, что PEG дает более полную картину, чем более стандартный коэффициент P/E (который не учитывает прогноз роста, даже при расчете на форвардной основе).
Расчет показателя PEG и его значение
Отношение цена/прибыль к росту (коэффициент PEG) представляет собой отношение цены к прибыли акции (то есть мультипликатора P/E), деленное на темпы роста ее прибыли за определенный период времени. С учетом того что в расчет берётся уже производное значение от других вычислений (в частности коэффициент Р/Е, прибыль на акцию), а также тот факт что прогнозы (роста прибыли) могут иметь различную методологию и горизонт – существует много оговорок при подсчете PEG.
Прежде всего нужно понимать какой именно тип Р/Е участвует в расчетах (скользящий или форвардный) в числителе, а также учесть на какой период делается прогноз роста прибыли в знаменателе. В зависимости от исходных данных конечный результат может существенно отличаться. Это часто видно при сравнении PEG различных агентств или аналитиков (у каждого определенная методология).
Коэффициент PEG считается индикатором истинной стоимости акций, и, как и коэффициент P/E, более низкий PEG может указывать на то, что акции недооценены. Согласно усредненному подходу инвесторам которые ориентированы на долгосрочное инвестирование лучше всего ориентироваться на значение коэффициента PEG ниже 1. При прочих равных условиях PEG ниже 1 указывает на то, что компания относительно недооценена. Однако так же как и в случае с P/E существует ряд оговорок или нюансов.
Зачем применяется мультипликатор PEG
Коэффициент PEG применяют для определения стоимости акций с поправкой на их потенциал роста. Как уже отмечалось выше, все значения PEG ниже единицы считаются приемлемыми и косвенно указывают на то, что рассматриваемые акции могут быть недооценены, а показатель в 1 указывает на сбалансированность оценки акций по отношению к их росту.
В то же время, точно так же как и для коэффициента P/E, степень, в которой результат коэффициента PEG указывает на переоцененность или недооцененность акций, зависит от отрасли и типа компании (для динамичных секторов PEG выше 1 считается нормальным). Поэтому даже если акции имеют PEG выше 1 – это не является безусловным сигналом к продаже данных ценных бумаг или же сигналом к их не покупке.
Но несмотря на все оговорки, сравнивая коэффициенты PEG между похожих компаний в одной отрасли или секторе можно сделать определенные выводы касательно того, насколько (и вообще) переоценены их акции, и выбрать менее рискованные из них.
Примеры применения PEG для инвестора и сравнения акций
Чтобы посчитать коэффициент PEG необходимо иметь ряд данных, которые включат P/E (можно посчитать отдельно) и данные по прибыли на акцию за прошлый и текущий года. В качестве примера рассмотрим подсчет коэффициента PEG для двух компаний (А и В) в одной сфере, которые выпускают аналогичную продукцию.
Компания А имеет:
- цену за акцию = 52 доллара
- прибыль на акцию в этом году = 2,19 доллара
- прибыль на акцию в прошлом году = 1,87 доллара
Компания В имеет:
- цена за акцию = 78 долларов США.
- прибыль на акцию в этом году = 2,81 доллара
- прибыль на акцию в прошлом году = 1,69 доллара
Имея такие данные мы можем посчитать и коэффициент PEG для каждой чтобы сравнить их с точки зрения переоцененности/недооцененности акций. Для этого мы делаем следующее:
Компания А
- Коэффициент P/E = 52 доллара / 2,19 доллара = 23,7
- Темп роста прибыли = (2,19 доллара / 1,87 доллара) – 1 = 17%
- Коэффициент PEG = 23,7/17 = 1,39
Компания Б
- Коэффициент P/E = 78 долларов / 2,81 доллара = 27,8.
- Темп роста прибыли = (2,81 доллара / 1,69 доллара) – 1 = 66%
- Коэффициент PEG = 27,8/60 = 0,46
Исходя из полученных данных, при прочих равных обстоятельствах и показателях, акции Компании В выглядят недооцененными (PEG меньше 1 = 0,46) по сравнению с акциями Компании А (PEG больше 1 = 1,39).
При этом обратите внимание, что акции Компании В – дороже, а мультипликатор P/E выглядит «хуже» чем у Компании А. И если иное не корректирует выбор среди этих позиций, акции Компании В являются на порядок более предпочтительными для инвестора, чем акции Компании А.
Ключевые моменты
- Коэффициент PEG усовершенствует коэффициент P/E, добавляя в расчет ожидаемый рост прибыли что делает его более эффективным для сравнения ценных бумаг между собой
- Коэффициент PEG считается индикатором истинной стоимости акций, и, как и коэффициент P/E, более низкий PEG может указывать на то, что акции недооценены
- PEG для конкретной компании может значительно отличаться от одного источника к другому, и различия будут зависеть от того, какая оценка роста была применена в расчетах, например, прогнозируемый рост на один год или на три года
- При выборе акций лучше всего ориентироваться на значение PEG ниже 1,0, что указывает на то, что компания относительно недооценена (с поправкой на другие мультипликаторы)
- Показатели PEG существенно выше 1,0 могут указывать на то что компания имеет переоценку по отношению к ее реальной стоимости