Одним із важливих мультиплікаторів або показників для окремо взятих акцій є PEG. Часто його використовують поряд із мультиплікатором P/E та іншими показниками для визначення вартісної складової цінного паперу. Досвідчені інвестори звертаються до значень PEG визначення рівня переоціненості цінних паперів і порівняння їх між собою виявлення найперспективніших.
У цій статті коротко розглянемо, що таке PEG, як порахувати PEG коефіцієнт і де взяти для цього інформацію. А також яке значення має PEG для інвестора та приклади його застосування на практиці.
Поняття (що таке) PEG коефіцієнт
PEG дослівно розшифровується як Price/Earnings-to-Growth і означає буквально «Відношення ціна/прибуток до зростання». По суті, коефіцієнт PEG використовується для визначення вартості акцій, але на відміну від коефіцієнта P/E він також враховує очікуване зростання прибутку компанії. Саме тому вважається, що PEG дає більш повну картину, ніж стандартніший коефіцієнт P/E (який не враховує прогноз зростання, навіть при розрахунку на форвардній основі).
Розрахунок показника PEG та його значення
Відношення ціна/прибуток до зростання (коефіцієнт PEG) являє собою відношення ціни до прибутку акції (тобто мультиплікатора P/E), поділене на темпи зростання її прибутку за певний період часу. З огляду на те що у розрахунок береться вже похідне значення з інших обчислень (зокрема коефіцієнт Р/Е, прибуток на акцію), і навіть те що прогнози (зростання прибутку) може мати різну методологію і горизонт – є багато застережень за підрахунку PEG.
Насамперед слід розуміти який саме тип Р/E бере участь у розрахунках (ковзний чи форвардний) у чисельнику, і навіть врахувати який період робиться прогноз зростання прибутку в знаменнику. Залежно від вихідних даних кінцевий результат може суттєво відрізнятись. Це часто видно при порівнянні PEG різних агентств або аналітиків (у кожного є певна методологія).
Коефіцієнт PEG вважається індикатором істинної вартості акцій, і, як і коефіцієнт P/E, нижчий PEG може вказувати на те, що акції недооцінені. Згідно з усередненим підходом інвесторам, які орієнтовані на довгострокове інвестування, найкраще орієнтуватися на значення коефіцієнта PEG нижче 1. За інших рівних умов PEG нижче 1 вказує на те, що компанія відносно недооцінена. Однак як і у випадку з P/E існує ряд застережень або нюансів.
Навіщо застосовується мультиплікатор PEG
Коефіцієнт PEG застосовують визначення вартості акцій з поправкою з їхньої потенціал зростання. Як зазначалося вище, все значення PEG нижче одиниці вважаються прийнятними і опосередковано вказують на те, що акції можуть бути недооцінені, а показник в 1 вказує на збалансованість оцінки акцій по відношенню до їх зростання.
У той самий час, так само як і коефіцієнта P/E, ступінь, у якій результат коефіцієнта PEG свідчить про переоціненість чи недооціненість акцій, залежить від галузі й типу компанії (для динамічних секторів PEG вище 1 вважається нормальним). Тому навіть якщо акції мають PEG вище 1 – це не є безумовним сигналом до продажу даних цінних паперів або сигналом до їх не купівлі.
Але незважаючи на всі застереження, порівнюючи коефіцієнти PEG між схожими компаніями в одній галузі чи секторі можна зробити певні висновки щодо того, наскільки (і взагалі) переоцінені їхні акції, та вибрати менш ризиковані з них.
Приклади застосування PEG для інвестора та порівняння акцій
Щоб порахувати коефіцієнт PEG необхідно мати ряд даних, які включають P/E (можна порахувати окремо) та дані щодо прибутку на акцію за минулий та поточний роки. Як приклад, розглянемо підрахунок коефіцієнта PEG для двох компаній (А і В) в одній сфері, які випускають аналогічну продукцію.
Компанія А має:
- ціну за акцію = 52 долари
- прибуток на акцію цього року = 2,19 долара
- прибуток на акцію минулого року = 1,87 долара
Компанія В має:
- ціна за акцію = 78 доларів
- прибуток на акцію цього року = 2,81 долара
- прибуток на акцію минулого року = 1,69 долара
Маючи такі дані ми можемо порахувати й коефіцієнт PEG для кожної щоб порівняти їх з погляду переоціненості/недооціненості акцій. Для цього ми робимо таке:
Компанія А
- Коефіцієнт P/E = 52 долари / 2,19 долари = 23,7
- Темп зростання прибутку = (2,19 долара / 1,87 долара) – 1 = 17%
- Коефіцієнт PEG = 23,7/17 = 1,39
Компанія Б
- Коефіцієнт P/E = 78 доларів/2,81 долара = 27,8.
- Темп зростання прибутку = (2,81 долара / 1,69 долара) – 1 = 66%
- Коефіцієнт PEG = 27,8/60 = 0,46
Виходячи з отриманих даних, за інших рівних обставин та показників акції Компанії В виглядають недооціненими (PEG менше 1 = 0,46) порівняно з акціями Компанії А (PEG більше 1 = 1,39).
При цьому зверніть увагу, що акції Компанії В – дорожчі, а мультиплікатор P/E виглядає «гірше», ніж у Компанії А. І якщо інше не коригує вибір серед цих позицій, акції Компанії В є набагато кращими для інвестора, ніж акції Компанії А.
Ключові моменти
- Коефіцієнт PEG удосконалить коефіцієнт P/E, додаючи до розрахунку очікуване зростання прибутку, що робить його більш ефективним для порівняння цінних паперів між собою
- Коефіцієнт PEG вважається індикатором істинної вартості акцій, і, як і коефіцієнт P/E, нижчий PEG може вказувати на те, що акції недооцінені
- PEG для конкретної компанії може значно відрізнятися від одного джерела до іншого, і відмінності залежатимуть від того, яка оцінка зростання була застосована в розрахунках, наприклад прогнозоване зростання на один рік або на три роки
- При виборі акцій найкраще орієнтуватися на PEG нижче 1,0, що вказує на те, що компанія відносно недооцінена (з поправкою на інші мультиплікатори)
- Показники PEG суттєво вище 1,0 можуть вказувати на те, що компанія має переоцінку по відношенню до її реальної вартості
